Présentation du marché des changes et notion de risque de change

Les critères de choix d'une couverture

Les fondamentaux du marché des changes : rappel

Opérations de change au comptant
• Le traitement pratique et simulation d'opérations de change au comptant
• Les ordres
Le change à terme
• Le principe, construction, utilisation pratique, traitement d'une opération de terme sec
Exercice d'application : une entreprise a effectué une vente à terme de 5 millions de GBP contre USD mais n'a pas reçu le montant exact de GBP
Le swap de change le principe
• Le swap, un instrument de trésorerie
• Le sens des opérations Bid-Ask
• Évolution des points de swap en fonction de différents paramètres
• La couverture des intérêts
• Calcul d'un cours comptant en J+1
Exercice d'application : un sales traite un swap de change 1 an pour 100 millions de USD et couvre les intérêts
Exercice d'application : utilisation d'un swap de change pour transformer un BT émis en EUR en USD

Les options de change vanilles et exotiques

Définitions
• Les règles d'exercice et d'activation-désactivation.
• Déterminants du prix de l'option et pricing d'options à l'aide d'un logiciel en faisant varier les différents paramètres
• La parité Call-Put et notion de terme synthétique
Les lettres grecques
• Définition, utilité pour la compréhension d'une position d'options
La gestion d'une position d'options
Étude de cas : la société Satellex couvre son risque de change en achetant une option : les transactions effectuées par l'entreprise, le sales et les traders
Exercice d'application : comment un sales doit-il demander le prix d'une option ? Notion de Smile
• Les cas particuliers

Les stratégies à base de tous types d'options

Les stratégies de couverture à base d'options vanille
• Gestion en fonction de différentes hypothèses, la cohérence de la cotation (l'achat d'options sèches, les différents tunnels, notion de Risk Reversal, le terme participatif …)
Étude de cas : la société Satellex doit couvrir son risque de change. Quelle stratégie choisir ? Notion de point mort
Deux stratégies simples
• L'option sur option et l'option asiatique
Les stratégies de couverture à base d'options à barrière(s)
• Gestion en fonction de différentes hypothèses (CDO ou PUO terme IN, terme à double vitesse, terme améliorable, les options à cliquets…)
Étude de cas : une banque présente une nouvelle stratégie à un client : décomposition de la stratégie, cohérence de la cotation, évolution de la position en fonction de l'évolution possible du marché et gestion
Les stratégies qui ne sont pas des couvertures parfaites ou des alternatives à ne rien faire
• L'option à barrière désactivante, le terme à barrière désactivante, terme synthétique avec asymétrie des montants …
Étude de cas : un magazine étudie différentes stratégies proposées par les banques : gestion de la position dans le temps, risque, avantages, inconvénients
Identifier les stratégies à utiliser en fonction de ses contraintes
Test de connaissances : validation des acquis à travers un QCM