Maîtriser les différents types de taux et leurs bases de calcul

Identifier les différents types de taux
• Taux proportionnel, actuariel et continus
Cerner la notion de courbe des taux
• Taux zéro-coupon
• Taux forward
• Taux repo
Exercice d'application : calcul de taux forward à partir de taux du marché
Bases de calcul des intérêts
• Les principales conventions de calcul d'intérêt
• Base exact/360 money market
• Base exact/exact actuarielle
• Convention 30/360 bond basis
Conventions de dates de paiement
• Preceeding, following et modified following
Conversions de bases et relations d'équivalence
Exercice d'application : conversion d'un taux base 360 en base 365
Conversion d'un taux 30/360 en exact/360 et d'un taux linéaire exact 360 en actuariel exact/exact

Distinguer produits monétaires et obligataires cash

• Acteurs, marchés, volumes et conditions d'émission
• Principes de valorisation
• Retour sur la courbe des taux : évaluation de la courbe des taux zéro-coupon
• Concept de spread de crédit
Produits monétaires
• Bons du trésor
• Titres de Créance Négociables (TCN)
• Euro-Commercial Paper (ECP)
Produits obligataires
• Obligations à taux fixe, à taux variable, zéro-coupon (strip) et indexées sur inflation
Exercice d'application : calcul du taux de rendement actuariel d'une obligation
Calcul à partir de l'approche bootstrapping des taux zéro-coupon un an et deux ans d'une obligation de maturité deux ans

Produits dérivés de taux fermes et optionnels

Produits dérivés fermes
Futures de taux d'intérêt
• Futures monétaires, Euribor et Eurodollar
• Futures obligataires / bund, bobl, t.notes…
• Concept de cheapest to deliver
• Concept de cash delivery
Exercice d'application : calcul du taux de rendement actuariel d'une obligation
FRA (Forward Rate Agreement)
Exercice d'application : calcul du taux de FRA trois mois dans trois mois d'un montant notionnel de 100 millions d'euros
Swaps de taux d'intérêt
• Coupon swap (plain vanilla swap) et basis swap
• Swaps exotiques : quanto et Constant Maturity Swap (CMS)
• Méthodes de valorisation : méthode obligataire et méthode d'évaluation par projection des taux forward
Exercice d'application : évaluation du mark-to-market d'un swap de taux
Produits dérivés optionnels
• Options futures de taux
• Caps floors
• Swaptions
• Concept de courbe de volatilité (smile et surface de volatilité)
• Initiation à l'utilisation des grecques de portefeuille
Exercice d'application : comparaison chiffrée d'une couverture à base d'options Euribor et d'une couverture à base de caps pour une entreprise française émettrice de TCN et souhaitant se prémunir contre la hausse des taux

Gestion de positions sur les marchés de taux

Positions sur les marchés de taux
• Positions flattening, steepeninget butterfly (barbell vs bullet)
Exercice d'application : construction de positions de type butterlfly
Analyse de la valeur mark-to-market en fonction des mouvements de la courbe de taux
Principaux indicateurs de sensibilité
• DV01, duration Macaulay, duration modifiée et convexité
Exercice d'application : calcul de la variation de prix d'une obligation à partir d'une variation de prix de son taux actuariel. Utilisation des indicateurs de sensibilité et convexité
Test de connaissances : validation des acquis à travers un QCM