Découvrir et analyser le fonctionnement du marché

Connaître les participants au marché et les volumes
• Banques et institutions financières / hedge funds / fonds de pension / entreprises / particuliers
• Le rôle joué par les banques centrales (FED, BCE, asiatiques…) sur le marché des changes
Cerner l'organisation du marché
• Marchés règlementés / marchés Over The Counter (OTC)
• Marchés organisés (Futures de change et options sur Futures)
• Plates-formes de trading/mode d'utilisation/avantages et inconvénients
Identifier les typologies des positions
• Positions de couverture du risque de change
• Positions de trading / tirer profit de décalages ponctuels
• Analyse macro économique
• Analyse chartiste (tendances et points de retournement…)
• Analyse des flux d'ordres

Maîtriser les opérations de change ou change spot

Repérer les principales devises traitées
• Mode de cotation/usances et spécificités
• Devises Organisation de Coopération et de Développement Économiques (OCDE) : USD, JPY, GBP, EUR, CAD…
• Devises des pays émergents : ZAR, CNY, RUB…
• Les changes flottants, les pegs et les baskets
Maîtriser le mode de cotation, les usances et les spécificités
• Devise principale/devise secondaire
• Cotation au certain / cotation à l'incertain
• Date de négociation (trade date) / date de valeur
• Savoir traiter tout en minimisant les risques d'erreurs
• Rôle du dollar dans les cotations entre devises
• Concept de cours croisés
Exercice d'application : calcul d'une position moyenne, de plusieurs cours croisés (par exemple : GBP/JPY à partir du GBP/USD et USD/JPY)
Construction de la fourchette de cotation en EUR/GBP d'un trader spot à partir de sa position en GBP/USD et de celle de son client en EUR/USD

Maîtriser les techniques et les stratégies de couverture

Le change à terme
• Notion de points de terme
• Notions de déport et de report
• Principes de construction d'un cours de change à terme
• Combiner un change spot et des opérations de prêt/emprunt
• Construction d'un report de terme, levée anticipée ou annulation de terme et à cours historique
• Efficacité/inconvénient de la couverture par le change à terme
Exercice d'application : calcul d'un cours à terme une semaine en EUR/USD et un mois en EUR/HUF à partir des points de swap
Les swaps de change
• Principes de construction d'un swap de change
• Schéma des flux initiaux et à l'échéance
• Concepts de jambe aller et jambe retour
• Comparaison swaps de change/change à terme
• Efficacité de la couverture par les swaps de change
Exercice d'application : couverture d'un actif en Net Investment Hedge (GBP)
Les options de change
• Principe d'une couverture flexible du risque de change
• Concepts à la base des différents modèles de valorisation
• Sensibilités du prix (delta, gamma, vega et thêta..)
• Le smile de volatilité et sa construction
• Efficacité/inconvénient de la couverture optionnelle
• Calcul du/des point(s) mort(s) d'une stratégie optionnelle
• Les différentes méthodes pour traiter des options sur le marché
• Gestion dynamique de portefeuille : utilisation d'une matrice de risque
Exercice d'application : cotation OTC d'une option EUR/USD (prime / spot sous-jacent / prix d'exercice / maturité / volatilité)
• Typologie des stratégies de couverture optionnelle
• Couverture à base d'options plain vanilla (call/put)
• Couverture à base de combinaison d'options (put spread, collars, tunnels et seagull…)
• Couverture à base d'options exotiques (barrières activantes et désactivantes, digitales…)
• Construction de produits structurés de base (terme ascenseur et terme participatif…)
Étude de cas : un importateur souhaite se prémunir contre la hausse du dollar par la mise en place de tunnels (collars) baissiers sur l'euro/dollar
Étude de cas : un trésorier désireux de couvrir un risque de change est amené à choisir entre les outils classiques (change à terme et swaps de change) et différentes formes d'utilisation des options de change
Test de connaissances : validation des acquis à travers un QCM